La Administración de Riesgos comprende una serie de políticas, lineamientos y procedimientos que permiten que se tomen las decisiones de inversión con plena conciencia de los rendimientos esperados y los niveles de riesgo asociados, con el fin de optimizar la rentabilidad ajustada por riesgo del ahorro de nuestros Afiliados a Afore XXI.

• Política General de Administración de Riesgos de AforeXXI

• Tipos de Riesgo

1. Riesgo de Mercado

• Metodologías de Medición de Riesgos de Mercado

a. VaR

b. Pruebas de Estrés

c. Otras Medidas de Riesgo

d. Metodología Normativa

2. Riesgo de Crédito

3. Riesgo de Liquidez

• Rendimientos ajustados por Riesgos

Política General de Administración de Riesgos de Afore XXI

Afore XXI tiene como objetivo administrar prudentemente los recursos de nuestros Afiliados. Hemos desarrollado una estructura organizacional, metodologías, políticas y procedimientos que en conjunto forman nuestro Sistema de Administración de Riesgos, cuyo fin es identificar, medir, monitorear y controlar los diferentes tipos de riesgos financieros a los que se encuentran expuestas las inversiones de las SIEFORES que administramos, para ofrecer la mayor seguridad y optimizar la rentabilidad del ahorro de nuestros Afiliados. Dicho Sistema adopta las siguientes medidas para contribuir a mantener un mejor control de los riesgos de nuestras inversiones:

• Los órganos de gobierno de Afore XXI participan activamente y según su naturaleza y funciones, en las decisiones para el control de riesgo.



• Contamos con un manual de políticas y procedimientos de Administración de Riesgo Financiero que establece, entre otros, responsabilidades, funciones y normatividad aplicable.



• Tenemos la Unidad para la Administración Integral de Riesgo (UAIR), creada específicamente para desarrollar e instrumentar los modelos y metodologías en la medición y control de los distintos tipos de riesgo financiero.



• Nuestros Comités de Riesgos Financieros administran los riesgos cuantificables, así como los no cuantificables y vigilan que las operaciones de inversión se ajusten a los límites, políticas y procedimientos autorizados.



• Nuestra área de Auditoría Interna da seguimiento a los riesgos no cuantificables a través de un estricto programa de auditoría a las áreas operativas involucradas en el proceso de inversión.



• Contamos con auditores externos quienes nos auditan anualmente en materia de Administración de Riesgos Financieros y en el cumplimiento con la normatividad vigente.

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Tipos de Riesgo

Los riesgos que en Afore XXI buscamos evaluar y controlar son:

1. Riesgo de Mercado

2. Riesgo de Crédito

3. Riesgo de Liquidez

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1. Riesgo de Mercado
Es la pérdida potencial por cambios en los factores de riesgo de mercado que tienen efecto sobre el valor del portafolio.

Metodologías de medición
En Afore XXI usamos las siguientes metodologías para la medición del riesgo:

• Valor en Riesgo (VaR)
• Pruebas de Estrés
• Otras metodologías de Riesgo
• Metodologías normativas

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a. Valor en Riesgo (VaR)
Representa la pérdida máxima esperada que podría registrar un portafolio de inversión durante un período determinado, debido a cambios en los factores de riesgo, con un cierto nivel de confianza. Esto significa que con una cierta probabilidad, la pérdida potencial en un horizonte temporal no podrá ser mayor a la cantidad indicada por el VaR.

Cifras al 31 de agosto de 2010.
* Valor en Riesgo por posición, expresado como porcentaje del valor esperado de la cartera total en un horizonte de 28 días, con un nivel de confianza del 95%.

Cifras al 31 de agosto de 2010.
**Valor en Riesgo Normativo, metodología de escenarios históricos, calculado de acuerdo a la normatividad de la Circular CONSAR 15-22.

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Cifras al 31 de agosto de 2010.
*Cambios en factores expresados en número de veces la volatilidad (desviación estándar).
** Cambio en el valor del portafolio en un horizonte de 28 días, expresado como porcentaje del valor esperado del portafolio en ese horizonte.

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c. Otras Medidas de Riesgo
Adicionalmente, en Afore XXI hemos desarrollado e implantado métodos complementarios para la medición del riesgo de tasa de interés de los instrumentos que conforman su cartera de valores, tales como Duración y Duración Modificada, que permiten cuantificar la sensibilidad del precio de los instrumentos ante alzas o bajas instantáneas en las tasas de interés.

d. Metodologías Normativas
En Afore XXI, además, hemos adoptado las metodologías de medición de Riesgo de Mercado que CONSAR normativamente expide en materia de administración de riesgos y régimen de inversión a través de sus circulares.

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2. Riesgo de Crédito
Es la pérdida potencial por el incumplimiento de la contraparte respecto a sus obligaciones financieras definidas por contrato.

Metodología utilizada en Afore XXI para su medición:

• Seguimiento de las calificaciones crediticias de los emisores.



• Cálculo de la pérdida esperada por riesgo de crédito en función de la probabilidad de incumplimiento de un emisor y la estimación de la tasa de recuperación, en caso de incumplimiento.



• Establecimiento de límites de inversión por tipo de instrumento, por tipo de emisor y por emisión.



• Establecimiento de límites de exposición por contrapartes, en función del tipo de operación, así como de indicadores de capitalización de la contraparte.

SIEFORE XXI PROTEGE

Cifras al 31 de agosto de 2010.
*AAA, máxima calidad crediticia, indica que la capacidad de pago, tanto de intereses como del principal, es sustancialmente fuerte.
*AA, sólida calidad crediticia, indica una muy fuerte capacidad de pago tanto de intereses como del principal y difiere sólo levemente de las AAA.
*A, calidad crediticia media-superior, indica una fuerte capacidad de pago tanto de intereses como principal, aunque más susceptible a cambios que un AA
*g, calificasiones crediticias en escala global

*Homologación de Calificaciones propia de acuerdo a lo siguiente:

S&P: Standard & Poors, S.A. de C.V. AAA.
Fitch: Fitch México, S.A. de C.V. AA.
Moody's: Moody's México, S.A. de C.V. A.
* Incluye inversiones en valores de deuda, no incluye otras inversiones, ni reportos. Cifras de valor de mercado como porcentaje de Activo Neto.
** Incluye Reporto
*** Valor de Mercado como % A.netos, Derivados, solo exposición neta positiva.
S/V sin vencimiento, indice de deuda.

SIEFORE XXI CONSOLIDA

Cifras al 31 de agosto de 2010.
*AAA, máxima calidad crediticia, indica que la capacidad de pago, tanto de intereses como del principal, es sustancialmente fuerte.
*AA, sólida calidad crediticia, indica una muy fuerte capacidad de pago tanto de intereses como del principal y difiere sólo levemente de las AAA.
*A, calidad crediticia media-superior, indica una fuerte capacidad de pago tanto de intereses como principal, aunque más susceptible a cambios que un AA
*g, calificasiones crediticias en escala global

*Homologación de Calificaciones propia de acuerdo a lo siguiente:

S&P: Standard & Poors, S.A. de C.V. AAA.
Fitch: Fitch México, S.A. de C.V. AA.
Moody's: Moody's México, S.A. de C.V. A.
* Incluye inversiones en valores de deuda, no incluye otras inversiones, ni reportos. Cifras de valor de mercado como porcentaje de Activo Neto.
** Incluye Reporto
*** Valor de Mercado como % A.netos, Derivados, solo exposición neta positiva.
S/V sin vencimiento, indice de deuda.

SIEFORE XXI DESARROLLA

Cifras al 31 de agosto de 2010.
*AAA, máxima calidad crediticia, indica que la capacidad de pago, tanto de intereses como del principal, es sustancialmente fuerte.
*AA, sólida calidad crediticia, indica una muy fuerte capacidad de pago tanto de intereses como del principal y difiere sólo levemente de las AAA.
*A, calidad crediticia media-superior, indica una fuerte capacidad de pago tanto de intereses como principal, aunque más susceptible a cambios que un AA
*g, calificasiones crediticias en escala global

*Homologación de Calificaciones propia de acuerdo a lo siguiente:

S&P: Standard & Poors, S.A. de C.V. AAA.
Fitch: Fitch México, S.A. de C.V. AA.
Moody's: Moody's México, S.A. de C.V. A.
* Incluye inversiones en valores de deuda, no incluye otras inversiones, ni reportos. Cifras de valor de mercado como porcentaje de Activo Neto.
** Incluye Reporto
*** Valor de Mercado como % A.netos, Derivados, solo exposición neta positiva.
S/V sin vencimiento, indice de deuda.

SIEFORE XXI CRECE

Cifras al 31 de agosto de 2010.
*AAA, máxima calidad crediticia, indica que la capacidad de pago, tanto de intereses como del principal, es sustancialmente fuerte.
*AA, sólida calidad crediticia, indica una muy fuerte capacidad de pago tanto de intereses como del principal y difiere sólo levemente de las AAA.
*A, calidad crediticia media-superior, indica una fuerte capacidad de pago tanto de intereses como principal, aunque más susceptible a cambios que un AA
*g, calificasiones crediticias en escala global

*Homologación de Calificaciones propia de acuerdo a lo siguiente:

S&P: Standard & Poors, S.A. de C.V. AAA.
Fitch: Fitch México, S.A. de C.V. AA.
Moody's: Moody's México, S.A. de C.V. A.
* Incluye inversiones en valores de deuda, no incluye otras inversiones, ni reportos. Cifras de valor de mercado como porcentaje de Activo Neto.
** Incluye Reporto
*** Valor de Mercado como % A.netos, Derivados, solo exposición neta positiva.
S/V sin vencimiento, indice de deuda.

SIEFORE XXI IMPULSA

Cifras al 31 de agosto de 2010.
*AAA, máxima calidad crediticia, indica que la capacidad de pago, tanto de intereses como del principal, es sustancialmente fuerte.
*AA, sólida calidad crediticia, indica una muy fuerte capacidad de pago tanto de intereses como del principal y difiere sólo levemente de las AAA.
*A, calidad crediticia media-superior, indica una fuerte capacidad de pago tanto de intereses como principal, aunque más susceptible a cambios que un AA
*g, calificasiones crediticias en escala global

*Homologación de Calificaciones propia de acuerdo a lo siguiente:

S&P: Standard & Poors, S.A. de C.V. AAA.
Fitch: Fitch México, S.A. de C.V. AA.
Moody's: Moody's México, S.A. de C.V. A.
* Incluye inversiones en valores de deuda, no incluye otras inversiones, ni reportos. Cifras de valor de mercado como porcentaje de Activo Neto.
** Incluye Reporto
*** Valor de Mercado como % A.netos, Derivados, solo exposición neta positiva.
S/V sin vencimiento, indice de deuda.

3. Riesgo de Liquidez
Es la pérdida potencial por la venta anticipada o forzosa de activos a descuentos inusuales para hacer frente a obligaciones y pasivos del fondo de inversión.

Metodología utilizada en Afore XXI para su medición:

Tomando en cuenta el comportamiento esperado de los retiros y flujos diarios de recursos se determina un límite mínimo para mantener inversión en activos líquidos y se da seguimiento a la distribución del plazo de vencimiento de los activos de la SIEFORE.

Cifras al 31 de agosto de 2010.
*Cifras como porcentaje de Activo Neto, incluye reporto. No incluye Derivados

Los Rendimientos ajustados por Riesgo son:
Una medida de seguimiento al desempeño de las inversiones en las SIEFORES y en SIEFORE XXI SB1 para distintos períodos de tiempo donde se considera tanto el rendimiento obtenido como el riesgo asumido para obtener tal rendimiento.

Cifras al 30 de Julio de 2010.Últimos 36 meses.
Fuente CONSAR. www.consar.gob.mx
/1 Es el rendimiento que obtuvieron los activos de las Siefores antes del cobro de comisiones.

Consulta: CONSAR.